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国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对伟测科技进行研究并发布了研究报告《快速成长中的第三方芯片测试新锐》，本报告对伟测科技给出买入评级，认为其目标价位为183.00元，当前股价为125.6元，预期上涨幅度为45.7%。

伟测科技(688372)　　公司简介　　公司专注集成电路的第三方测试，拥有中高端平台测试解决方案开发能力，客户覆盖IC设计公司、Fab厂、封测厂和IDM，可开发测试芯片种类覆盖CPU、GPU、射频、存储、FPGA、MCU和电源管理芯片等。　　投资逻辑　　半导体产业分工细化，第三方测试行业成长空间广阔。1）第三方测试行业对IDM、Fab厂测试产能形成有效补充IC制程不断演进，测试相关资本开支日益加重，遂部分IDM、Fab厂和封装厂放弃测试产能扩充，将IC测试需求委外；2）三方测试市场成长性高根据Gartner数据，预测2021~2025年全球和中国测试市场复合增速分别为4.17%和12.89%，国内IC测试服务市场增速明显快于全球市场增速；3）三方测试行业竞争格局好IC三方测试行业设备投入规模大进入壁垒高，国内目前尚处起步阶段，蓝海市场份额相对分散，根据公司招股书的数据，2021年中国大陆三家上市公司的合计市占率仅为3.70%，测试市场国产化率仍有较大提升空间。　　晶圆（CP）+成品芯片（FT）测试全面布局，以高端化抢占国内市场。1）后发优势聚焦高端产品测试公司的技术先进性主要体现在测试方案开发能力强、测试技术水平领先和生产自动化程度高三个方面；2）伴随客户成长，公司客户覆盖紫光展锐、中兴微电子、晶晨半导体、中颖电子、卓胜微、长电科技、中芯国际等头部厂商，公司业绩增速行业领先2020~2022年，公司、利扬和华岭营收CAGR分别为111%、25%和24%；2022年，公司实现营收7.33亿元，同比+48.64%，归母净利润为2.43亿元，同比提升84.09%；利扬和华岭22年归母净利润均出现同比下滑。我们认为23年半导体行业将迎来弱复苏，但公司有望凭借高端化布局保持业绩增长。　　IPO扩充产能彰显公司发展心22年10月公司发行新股2180万股，发行价为61.49元/股，募集资金净额12.37亿元。资金拟投入无锡伟测产能建设、研发中心建设以及补充流动资金项目。　　盈利预测、估值与评级　　预测公司23~25年归母净利润分别为2.57/4.56/6.05亿元，同比+5.59%/+77.45%/+32.61%。预测公司23~25年EPS分别为2.95/5.23/6.93对应PE为44/25/19倍，给予公司24年35倍PE，对应目标价183元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　行业竞争加剧；进口设备依赖；限售股解禁，财务投资者减持。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为151.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟测科技（688372）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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